By Momoneymoproblemz, CC BY-SA 3.0, via Wikimedia commons
Andrew Edgecliffe-Johnson, Gary Silverman和James Fontanella-Khan在金融时报发表文章，本周二，通用电气宣布将拆分成三家独立的上市公司。这表明，企业集团已经不再是企业发展的最佳模式，规模更小的企业，拥有冗杂的企业集团不具备的战略灵活性，如今，分拆已经成了某些集团企业想要存活下去的必经过程。同时，通用电气的决定有可能会促使其他企业集团也采取同样的精简企业结构的措施。
拉里·库尔普周二公布了他将通用电气一分为三的计划，结束了美国企业历史上的一个决定性篇章，也表明了这家企业集团的商业模式已经远远地落后了。
日本最知名的工业集团东芝也在投资者的压力下考虑一分为三，IBM也在考虑退出服务业务，以上三家公司都在效仿联合技术、杜邦、ABB（瑞典通用电气布朗-博韦里）和西门子等公司的道路：进一步远离四五十年前由企业集团定义的企业发展最佳路线。
尽管一位前高管将这场分拆描述为“我们熟知的通用电气的终结”，但自2018年起担任首席执行官的库尔普说，公司只是认为，将公司分成医疗保健、航空和能源业务三个独立的公司，通过“聚焦重点、量身定制的资本分配和战略灵活性”才能实现企业在未来百年的持续繁荣。
库尔普告诉金融时报：“坦率地说，我把回顾和总结的工作留给学术界和历史学家，我的整个职业生涯都在跟这些商业模式打交道，不同的企业在不同的时间点会有不同的答案。”
匹兹堡大学金融学教授萨拉·莫勒表示，象征意义很明显：“基本上，通用电气是在告诉我们，规模越小越好。”
莫勒教授补充说，私募股权的兴起，加大了工业企业争夺企业集团所依赖的收购活动的难度，现在他们需要“集中精力，保持在自己的轨道上，同时变得更有效率”。
在20世纪90年代末和21世纪初的几年里，通用电气是美国最有价值的公司，它的市值在2000年达到了近6000亿美元的高峰。杰克·韦尔奇在2001年之前担任了20年的董事长兼首席执行官，成就了他管理业务界优良的个人声誉。
耶鲁大学管理学院教授杰弗里·索南菲尔德回忆说：“当时几乎有一种埃隆·马斯克式的炒作，推动了股票的上涨。”
杰克·韦尔奇在第七届世界商业论坛上，By Challenge Future，via Wikimedia commons
然而，它的股价历史并不足以反映其文化影响的程度，几代美国人都购买了通用电气的灯泡和冰箱，里根在成为总统之前为通用产品做过广告，库尔特·冯内古特在写长篇小说《第五号屠宰场》之前是通用电气的公关人员。
但是，库尔普公布的解体计划，扭转了几十年的收购战略，也是有其深刻的历史根源的，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的迪恩·德雷称，这是工业领域中最漫长的解体，它是清理和简化通用电气的痛苦过程中，最新和最大的一步，在金融危机暴露通用电气模式中一个近乎致命的缺陷后，分拆的过程就已经开始了。
通用金融（GE Capital）最初专注于帮助客户购买飞机发动机和动力涡轮机提供融资，韦尔奇将其转变为一个业务涉及抵押贷款、保险等方方面面的金融服务巨头，他自己称通用金融为“The Blob”（注：The Blob原意是太平洋地区出现的暖水团，韦尔奇认为投资者只需要看其业绩，而不需要理解其组成部分）。
2007-09年的金融危机暴露了通用集团对通用金融的依赖程度，以及投资者对潜在风险的了解程度。
自从金融危机以来，通用电气的股票就一直逊于市场，数据源：Refinitiv
索南菲尔德表示，通用金融隐藏了公司潜在的问题，高管们用它来抚平其他经营业务中的不平衡。她说：“许多业务表现不佳，但通用金融提供了保护。”
危机发生后，关于通用电气的会计方法也出现了问题，它后来同意支付5000万美元，了结了美国监管机构提出的民事会计欺诈指控。
证券交易委员会执法部门主任罗伯特·库扎米当时说：“通用电气对会计准则的违反已经超过了极限。”
在2009年的和解中，通用电气不承认也不否认关于它使用不当的会计方法来美化业绩的指控。在美国证券交易委员会对它提出的另一项误导投资者的指控中，它也采取了既不承认也不否认的策略，去年12月以2亿美元的价格了结了这一指控。
在韦尔奇的继任者杰夫·伊梅尔特的领导下，试图控制通用金融风险的过程开始了，他开始了一系列的处置，包括在2015年将300亿美元的特殊金融组合出售给富国银行。那时，他还将NBC环球卖给了康卡斯特；2016年，他将通用电气的百年家电业务卖给了中国海尔。
伊梅尔特在2001年 911 事件前开始掌管通用电气，直到2017年，他卖掉了通用金融的大部分股权，但继续追求收购。不幸的是，他在2015年收购了阿尔斯通电力业务，当时市场正在逐渐远离石油燃料。
之后的两位首席执行官对通用电气的过去进行了全面反思，在库尔普接手后不久，他将阿尔斯通的价值降低了230亿美元，但他并不是伊梅尔特选定的继任者。
伊梅尔特选定的继任者是约翰·弗兰纳里，一位公司老将，计划精简通用电气的电力和航空部门。他只坚持了一年多，股价暴跌促使董事会转向库尔普，他是第一个管理集团业务的外部人士。
周二，库尔普在解释通用电气解体的意义时，没有把重点放在历史上，而是放在了负债上。他接手了1400亿美元的总债务，并将在今年年底前将债务削减到650亿美元以下，重点是提高制造效率、改善现金流和出售更多业务，包括航空服务和生命科学。自他上任以来，通用电气的市值已从980亿美元上升到1220亿美元。
他的计划要到2024年初才能完成，之后他打算继续从事航空业务，航空业务将保留通用电气的名称。
他说，这三家独立的公司将塑造航空业的未来、推进精准医疗、并引领能源转型。但是，如果没有大幅度的估值上升，它们将远远不及当今最大的创新者，如苹果、亚马逊和特斯拉等。
这促使人们猜测，一个或多个公司可能会成为并购目标。一位接近通用电气的交易员说：“尤其是航空业务，在能够扭转局面的收购公司手中可能会更好。”
拉里·库尔普，图源：GE官网
加拿大皇家银行资本市场的德雷说，通用电气的分拆也可能促使其他企业集团，如3M、伊顿和艾默生，简化其投资组合。
苏利文&克伦威尔律师事务所的全球并购主管弗兰克·阿奎拉同意这种观点，他说：“通用电气终于找到了为股东释放剩余价值的关键，鉴于来自投资者的压力，我们可能会看到更多的分拆。”
至于库尔普，自疫情严重以来，通用电气的股票几乎翻了一番，已经解锁了价值1.29亿美元的奖励。今年5月，库尔普在对其薪酬进行的股东咨询投票中失败，但如果通用电气的股价在周二晚上基础上再上涨20%，并连续30天保持在这一水平，他就可以获得2.33亿美元的酬劳。
公司治理数据供应商ISS企业解决方案的执行董事布莱恩·约翰逊说：“显然，投资者对这一奖金持怀疑态度，尽管如此，自发放（第一笔）奖金以来，股价已经上涨。”
当被问及此次拆分对他的履历会产生什么样的影响时，库尔普没有正面回答这个问题，他说：“希望我在通用电气的时间还很长。”
附录：自金融危机以来，通用电气是如何一步步缩小规模的
2009
11月：联合技术公司以18.2亿美元收购了通用电气的消防和安全部门。
12月：通用电气同意以137.5亿美元将NBC环球51%的股份出售给康卡斯特。
2011
8月：将海运集装箱租赁合资企业以25亿美元出售给海航集团和Bravia资本。
2012
7月：以25.1亿美元的价格将包括商业地产贷款部门在内的小型单位出售给美国EverBank。
2013
3月：将NBC环球剩余的49%股份以167亿美元的价格出售给康卡斯特。
12月：通用电气的先进传感器业务以3.18亿美元出售给安费诺。
2014
2月 ：通用电气货币银行以2.32亿美元出售给Sovcombank（俄罗斯私人银行）。
9月 ：通用电气家电业务被伊莱克斯公司以33亿美元收购。
2015
8月：医疗保健金融部门以85亿美元的价格出售给第一资本。
10月：通用金融向富国银行出售价值300亿美元的特殊融资组合。
11月：通用金融和保险以及“通用金融澳大利亚公司”以62亿美元出售给包括德意志银行、私人股权投资公司KKR和投资顾问公司Värde Partners在内的一个财团。
2016
4月：通用电气日本公司以47亿美元的价格出售给Sumitomo Mitsui金融和租赁公司。
6月：通用电气的美国家电部门以56亿美元出售给青岛海尔。
2017
水净化和过滤公司“通用电气Osmonics”以34亿美元出售。
2018
5月 在111亿美元的交易中，将运输部门与西屋制动公司合并。
11月：以32.5亿美元将燃气发动机制造商Innio出售给Advent International；以15亿美元的价格出售了通用金融医疗设备融资部门的医疗设备租赁和贷款组合；它还出售了油田服务公司贝克休斯40亿美元的股份。
12月：将服务管理公司ServiceMax 90%的股份出售给银湖公司。
2019
2月：通用电气运输业以97亿美元的价格出售给西屋空气制动技术公司。
3月：通用电气生物制药公司以214亿美元的价格出售给丹纳赫公司。
2021
3月：通用金融航空服务公司以300亿美元出售给国际租赁金融公司AerCap。
11月：拉里·库尔普宣布将通用电气拆分为三家公司的计划。
原文：https://www.ft.com/content/1ca38b2c-a9ce-4450-b156-a17a24e33976
